2022年6月2日，安源种业技术有限公司（下称“安源种业”）第三次向港交所递表，冲刺“海参第一股”。

2021年5月21日、11月30日，安源种业就已先后两次冲刺港股IPO。

从农村合作社起家 师生携手养“海味八珍”

众所周知，“海味八珍”之一的海参不好养殖，安源种业最开始是农村合作社模式。安源种业的董事长邹安革曾任蓬莱市安源海水养殖专业合作社的总经理，隶属于蓬莱市潮水一村，当地没有什么农业，世代靠海为生。

邹安革拉来自己的亲戚注册成立了蓬莱市安革育苗场，接着把自己曾经的中学老师邹斯源也拉进来参股，伴随着公司的逐步发展，最终改名为安源种业。经过不断的发展，合作社最终变成了现在的规模。

邹斯源加入带来一部分资金。据招股书，安源种业前身山东安源于2006年11月15日成立，注册资本为100万元，邹斯源注资40万元。

随着公司不断发展，邹安革又让自己的家属加入公司。

招股书显示，安源种业的控股股东为邹安革、邹斯源、张建伟、刘淑珍、高标、易通及耀势组成的一致行动人，其中，公司董事会主席、执行董事邹安革通过高标持股41.4%；邹斯源通过易通持股24.12%；邹安革的表弟张建伟及配偶刘淑珍通过耀势持股1.34%。

海参苗销量行业第一 客户集中度高

招股书显示，目前，水产品约占中国蛋白质总摄入量的10%，而中国香港地区及日本于2021年的百分比分别约为15%、20%。据估计，到2026年，水产品将约占中国动物蛋白总摄入量的11%以上。此外，中国正在向庞大的消费经济转变，中国消费者对优质食品（包括海参）的需求随着购买力的增长而激增。消费者日益增长的购买力将推动对各种优质食品（包括海参）的需求，这将有利于海参消费量的增长。

据招股书称，经过2017年的市场调整期后，海参养殖业复苏，海参产量及整体销售价格分别增长8.4%、17.7%。预计在未来5年中，由于消费者购买力日益提高，消费者群体扩大及消费升级，海参养殖业将继续增长。

在中国众多养殖户中，安源种业却异军突起做到第一。根据灼识咨询报告，就海参苗的销量而言，安源种业2021年在中国海参苗养殖市场排名第一，市场份额约为5.2%。

虽然做到了行业第一，但是安源种业IPO之路并不平坦。

据招股书，2019-2021财年，安源种业的收入分别为1.99亿元、2.14亿元、2.61亿元，实现年度溢利分别为0.91亿元、0.94亿元、1.07亿元。

安源种业客户集中度较高。招股书显示，2019-2021财年，安源种业前五大客户的销售额分别占其总收入的59.6%、57.0%、41.9%。

增速已放缓 应收款项高

海参是一门毛利率水平较高的生意，但安源种业目前正面临着行业及自身增速放缓的局面。

据灼识咨询数据，国内海参养殖业的产值从2015年的208亿元增至2020年的300亿元，复合年增长率约为7.6%，并预计至2025年市场规模增至424亿元，2020年至2025年复合增长率约为7.2%，增速稍有所放缓。

此外，安源种业营收增速放缓，2019年和2020年营收分别同比增长19%、7%。

安源种业应收款项过高。据招股书，2019-2021年，安源种业的贸易及其他应收款项分别约为1.02亿元、1.01亿元、0.91亿元。

据招股书，2019年至2021年，安源种业经营活动所得现金净额分别为0.52亿元、1.05亿元、1.20亿元，年末现金及现金等价物分别为0.18亿元、0.66亿元、0.61亿元。

另外，安源种业的盈利能力比率在逐年下降。招股书显示，2018年至2021年，安源种业的总资产回报率分别为27.7%、21.5%、20.2%、20.3%，股本回报率分别为31.1%、24.3%、23.2%、23.0%。

安源种业能否成为港交所“海参第一股”，让我们拭目以待。