来源:投资时报
设计精美、品质优良的五金产品可提升家居产品的质量与档次。日前,主要从事家居五金及户外家具产品研发、生产及销售的悍高集团股份有限公司(下称悍高集团),正式向深圳证券交易所递交招股说明书,申请在A股主板上市。
本次IPO,该公司拟公开发行人民币普通股(A股)不超过4001万股,拟募集资金4.20亿元,将全部用于“悍高智慧家居五金自动化制造基地”“悍高集团研发中心建设”“悍高集团信息化建设”项目中。
《投资时报》研究员查阅悍高集团招股书注意到,2020年至2022年及2023年上半年(下称报告期),该公司营收及净利润增速走低,收入主要依赖境内线下经销模式。同时,公司销售费用率高于行业均值,亦身陷多起专利纠纷。
对于前述情况,悍高集团相关负责人向《投资时报》研究员表示,公司销售费用率略高于同行业平均水平,主要是公司不断开拓新的销售渠道,形成了经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道业务模式所致。公司培养了专业的电子商务运营团队,通过多种方式全面提升公司线上业务质量,通过线上渠道的拓展,扩大客户群体规模,实现线上线下渠道的协同发展,带动主营业务收入的稳定增长。
业绩增速走低
悍高集团主营业务收入由收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具以及其他产品组成。其中,收纳五金产品销售占比在35%以上,是该公司主要收入来源。
报告期各期,悍高集团营业收入分别为8.53亿元、14.74亿元、16.20亿元、9.06亿元;净利润分别为5504.47万元、1.64亿元、2.06亿元、1.14亿元。从增速来看,2021年和2022年,该公司营业收入分别较上年同期增长72.80%、9.91%,净利润分别较上年同期增长198.77%、25.06%。可以发现,悍高集团2021年和2022年的营收及净利增速差距较大,且在2022年出现骤降。
在招股书中,悍高集团表示,收入增长主要是因为公司在行业竞争格局中处于优势地位、产品具有较强的市场竞争力、下游需求释放提升了行业增长潜力。但对于2022年增速骤降的原因及未来是否会持续降速,该公司并未做出回应。
整体来看,悍高集团主要以经销和直销相结合、线上和线下相补充的方式在境内外开展销售。受外部贸易环境变化影响,该公司境外销售收入占比呈逐年下降趋势,数据显示,2023年上半年公司境外收入占比仅为13.95%。也因此,悍高集团来自境内市场的收入逐年提升,各期境内收入占比分别为73.31%、74.36%、80.96%、86.05%。其中,华东和华南地区是该公司主要的境内销售市场,两地区合计收入占比均超过45%。
境内线下经销模式为悍高集团最主要的销售模式,各期收入占比分别为42.51%、42.79%、49.81%、56.79%。该公司表示,公司将通过持续拓展国内经销网络,注重培育优质经销商,成立主动营销团队等方式,带动境内线下经销收入金额以及占比的逐年增长。
同时,悍高集团也表示,随着业务规模的扩张,公司对经销商的管理难度也将加大。若经销商无法按计划完成业绩目标,公司的经营业绩将受到不利影响;经销商的不良行为,也将会对公司的市场形象产生影响。
悍高集团境内收入中各销售模式实现的收入情况(万元)
数据来源:悍高集团招股书
销售费用率偏高
悍高集团的线上销售主要通过天猫、京东等第三方电商平台和线上自营的云商平台实现。报告期各期,该公司来自电商和云商模式实现的收入合计占比均在20%左右。
2021年,该公司电商模式销售收入为1.76亿元,同比增长56.73%,主要原因是公司加大对电商销售模式拓展力度,定期推出畅销款产品,参加各种推广促销活动,使得线上收入实现快速增长。
营销手段的扩充也让悍高集团销售费用明显增加。报告期内,该公司销售费用分别为9154.84万元、1.30亿元、1.50亿元、9467.43万元,占营业收入的比例分别为10.73%、8.84%、9.28%、10.45%,且各期销售费用率均高于可比公司均值。
另外,《投资时报》研究员注意到,在悍高集团销售费用中,各期投入的电商平台服务费较高,分别为1489.68万元、2601.74万元、2492.12万元、1387.67万元。电商平台服务费主要是公司为推广线上直销业务,向天猫、京东等电商平台支付的服务费。2021年,该公司为扩大电商业务的销售规模加强了引流推广力度,通过多种手段进行产品宣传,相关服务费支出有所增加。
但从该公司整体收入构成来看,电商模式收入在总营收中的占比呈逐年下降趋势——由2020年的13.30%降至2023年上半年的10.94%,这或表明电商模式收入增幅并不及经销模式收入增幅。
未来若公司不能与天猫、京东等电商平台维持良好的合作关系,或电商平台大幅改变其业务模式、收费标准等,悍高集团电商业务的经营情况可能不及预期。
悍高集团与同行业可比公司销售费用率情况
数据来源:悍高集团招股书
签署回购条款
悍高集团前身为成立于2004年的佛山市顺德区悍高五金制品有限公司(下称悍高有限),2020年9月,悍高有限整体变更为股份有限公司。该公司实际控制人为欧锦锋和欧锦丽两兄妹,二者直接和间接持有该公司83.74%的股份,控制公司89.76%的表决权。目前,欧锦锋担任公司董事长兼总经理,欧锦丽担任公司董事兼副总经理。
招股书显示,变更为股份公司后,悍高集团开始了增资扩股之路。IPO申报前12个月,该公司新增了二鸣投资、顺德智造、兔宝宝、青岛华真、尚壹投资共5名股东,并签订了包括股权回购条款、反稀释条款、随售权条款在内的的对赌协议。协议约定,悍高集团提交IPO申报材料后,股权回购条款、反稀释条款、随售权条款即终止。
值得注意的是,2023年2月,兔宝宝与该公司控股股东悍高管理签署了增资协议之补充协议(二),约定若公司提交IPO申报后因任何原因撤回、被退回IPO申报申请的,或IPO申请被中国证券监督管理委员会或证券交易所否决的,投资方有权要求控股股东收购投资方持有的公司股份。
除此之外,悍高集团还身陷多起专利侵权纠纷案件。报告期内,铭珈家居、江苏酷太、厦门和而达、宁波搏盛均因侵犯专利权起诉悍高集团。其中,公司与铭珈家居达成调解,并向铭珈家居支付370万元;与江苏酷太达成和解协议;与厦门和而达、宁波搏盛的专利纠纷尚未有最终结果。
另外,悍高集团退换货金额也出现明显增长。数据显示,2020年该公司退换货金额为688.80万元,时至2023年上半年,该公司退换货金额就已达908.16万元。