来源：储能盒子

2022年7月21日，星期四，九点半，北交所股市准点开盘。

如同那天北京晴转多云的天气，前一天收盘时尚在所有股票中稳居首位的贝特瑞，在这一天内，股价一度跌超9%，成为了当天京市主板跌幅最大的公司。

作为北交所龙头牛股的贝特瑞，到底发生了什么？

董事长被调查

资本是望风而动的，脱胎于金融资本的股市，更是对任何消息都极其敏感，甚至可以称得上“杯弓蛇影”。流媒体平台上发酵的议题都能成为“亚马逊的蝴蝶扇动一下翅膀所带起的风”，遑论是官方下发的一纸问询函与立案通知——

7月20日深夜，北交所下发问询函，董事长贺雪琴涉嫌证券市场内幕交易，中国证券监督管理委员依法，决定对其立案。

消息一出，除了贝特瑞的股价应声大跌，更是直接导致彼时贝特瑞正在推进的50亿元定增计划不得不搁置。要知道，这可是自北交所开市后，拟定增募资第一大的项目群。

这个计划项目包括：

• 贝特瑞新材料集团股份有限公司4万吨硅基负极材料扩建项目（第一期）
• 贝特瑞（四川）新材料科技有限公司年产5万吨高端石墨负极材料综合配套项目
• 云南贝特瑞新能源材料有限公司年产20万吨锂电池负极材料一体化基地项目（第一期）
• 深圳市贝特瑞新能源技术研究院有限公司新能源技术研究院建设项目
• 补充流动资金项目

事后，贝瑞特回应称董事长所涉嫌的内幕交易标的并非本公司股票，也不涉及北交所股票，只是个人行为。贺雪琴的一应职务也都正常履行。

负极龙头发家史

从前文所提及的贝特瑞拟定推进的项目，不难窥见其代表产业——锂电池负极。作为新能源电车与新型储能等新兴行业的核心材料，负极材料主要成分构成分为天然石墨、人造石墨、硅基等。

而贝特瑞正是天然石墨领域的“绝对王者”，人造石墨与硅基领域不可忽视的龙头企业。

故事从1987年说起，这一年，贝特瑞的掌门人贺雪琴成功考取北京大学，成为了地球物理系的学子。也许是冥冥之中的注定，地球可不也分地磁正负极嘛。总而言之，北大的专业教育赋予了他在新材料方面，敏锐的嗅觉。

毕业后离京南下的贺雪琴入职宝安集团，开始了自己的职业生涯。而宝安集团，正是贝特瑞背后的最大股东，其直接间接合计持股达68.36%。贺雪琴这看似“从一而终”“一帆风顺”的职业履历背后，其实是一条曲折而迂回的道路，不过与众不同的是，这一切并非是造化弄人，而是他本人，选择了这种更具历练性的前进方式。

毕业入职宝安电子研究所后不久，贺雪琴就认识到自己并不适合他所在的研究岗。于是他又考取了北京大学世界经济在读研究生，而后为了争取到工作岗位调动至龙舟集团负责人，他又放弃了学位。在厦门期间，他经常跑到厦大去旁听课程，积累管理、财务知识。在顺利将龙舟扭亏为盈后，贺雪琴调回了宝安集团投资部门。

时间来到2002年，这一年除了有刀郎沙着嗓音唱出的第一场雪，更是贝特瑞和贺雪琴的关键之年。

要知道，在2000年以前，负极材料的生产是由日本企业垄断的。从索尼到HONDA，再到三菱，负极材料的研发与生产在日本这个小小岛屿内轮来轮去，就是没有轮转到我们国内来。

直到2002年，贝特瑞来了，它成功打破日本垄断实现了天然石墨的国产化，所以直至今日，天然石墨仍是贝特瑞的一大主流业务与主要产业。

也这一年的高交会上，贺雪琴看中了成了刚刚两年的贝特瑞。于是他力促宝安集团入股，改变了自己与贝特瑞的命运。在宝安入股一年后，贝特瑞实现了负极材料的批量销售，并开始进军海外市场。再两年后，也就是2005年，终于，贺雪琴走马上任贝特瑞董事长。

2006年，贝特瑞没有让贺雪琴失望，其负极材料国内市场占有率升至全球第一。2010年，出货量超越日本，跃升至世界第一。到了2018年，贝特瑞营业收入已经突破40亿元，并于两年后成功晋级新三板精选层，为后面上市北交所打下铺垫。

如今的贝特瑞深耕负极材料二十余年，负极出货量称霸全球，自上市起就稳坐北交所第一股。

从目前看来，受益于公司稳定的核心管理层与股权结构，两年前的董事长立案风波，并未对贝特瑞造成太大的长尾式的消极影响。

根据2023年12月中旬国土自然规划局的一则通知显示，前文所提的贝特瑞曾暂时搁置的4万吨硅基负极材料扩建项目，已在稳步推进中。

最新研报与动态
自2006年起，我国就对石墨相关物项实施了临时管制。去年10月，国家商务部更是联合海关总署印发《关于优化调整石墨物项临时出口管制措施的公告》。足以见得，我国作为全球最大的石墨生产与出口国，对石墨资源的重视程度。

所以，市场依旧有，且依旧稳固。1月14日，我国新颁发的对韩石墨出口相关政策，下游需求可能有所提振，也有望刺激股价拉升回暖。

根据最新研报显示，2023年受行业去库存影响，材料企业增长速度均明显放缓，且行业内竞争激烈。在前三季度，贝特瑞实现营收203.1亿元，同比增长15.61%，扣非归母净利润同比增长2.94%。在石墨价格大幅下跌的情况下，盈利仍然有持续向好的走向与能力，实属不易。
去年五月，贝特瑞发布新一代钠离子电池硬炭负极材料，比容量达到了350mAh/g，首次充放电效率可达90%。

总结

2023年，全球负极材料产量176.21万吨，同比增速为20%。其中，我国产量占比全球产量97.3%，是绝对的主导者。同时，在出货量方面，我国占比也高达95%。

根据数据显示，贝特瑞负极材料全球市占率22%，已经连续十一年全球总量第一。但如何降本增效依旧是不同行业都需要面对的头号难题。

同时，在碳酸锂稳步下跌的情况下，钠电负极的投入产出比如何把控也是贝特瑞所需面临的取舍之一。更紧要的是，面对人造石墨及其代表杉杉股份的价格竞争冲击，贝特瑞能否在今年、明年、每年都守擂成功？我们拭目以待。