作者：晨风

成立仅仅5年营收就达到了95亿元，而且估值80亿元，这家企业如今又冲刺IPO了，拟募资25亿元，它就是一道新能源科技股份有限公司（下称“一道新能”）。

说起一道新能快速发家的历史，自然离不开赛道，这是一家光伏新势力，背后资本是催化剂，就其发展历程而言，这是一个资本快速造富的故事。

实控人和关联交易引质疑

一道新能招股书显示，实控人刘勇手中的股权被多次稀释。IPO前，其与一致行动人范凯晨、睿索斯合计控制约29.03%的股份，刘勇直接或间接控股比例仅约为16.59%，一致行动人范凯晨直接或间接控股比例约为12.44%，但是二人持股，均低于第一大股东睿汇海纳19.46%的持股比例。

公开资料显示，一道新能成立于2018年，2023年上半年就实现营收94.5亿元，估值达到近80亿元。但是，一道新能业绩和估值飙升是大股东兼大客户支持的结果。

一道新能是否在业务上真正的独立引发质疑。

招股书显示，一道新能2021年对三峡集团实现销售金额为7676.13万元，占营收的4.05%，2022年为11.55亿元，三峡集团成为第一大客户，占营收的13.34%。2023年上半年达到22.89亿元，占营业收入的24.21%。

一道新能第一大股东睿汇海纳持股19.46%，而睿汇海纳由三峡资本控股有限责任公司持有 39.9441%股权，其执行事务合伙人江峡鑫泰（北京）私募基金管理有限公司持股0.1997%。

一道新能成立第二年进行A轮融资时，睿汇海纳入股6000万元，当然是三峡集团出资，后来三峡集团多次增资，也就是说，一道新能不但销售上依赖三峡集团，其成立发展也依赖三峡集团。

而另一个关联方客户是林洋能源及其子公司，一道新能2021年向其销售额为1.003亿元，占比5.30%；2022年为1850万元，占比0.22%；2023年上半年为1.27亿元，占比1.34%。林洋能源子公司林洋投资于2022年1月入股一道新能，目前持股1533.58万股，持股比例为3.3405%，

2020年，一道新能向另一关联方客户隆基绿能及其子公司销售金额为3827.73万元，占比5.20%；2021年为2237.25万元，占比1.18%。2018年，一道新能成立时有3个股东：创始人刘勇、隆基乐叶、衢州绿发一道投资管理合伙企业（衢州市国有资本运作平台），隆基乐叶即隆基绿能的全资子公司，隆基乐叶当时持股15%，2020 年 12 月 11 日，隆基乐叶将所持股份出售，隆基乐叶为关联方的时间段为2018年8月8日至2021年12月31日。

其实，除了销售，一道新能还向上述3家股东进行采购，存在向关联方采购商品和劳务的情况，2020-2022年及2023年上半年，采购金额占当期营业成本的比例分别为10.46%、9.85%、6.72%和2.02%。

一道新能应收账款的前五名情况中，三峡集团和隆基绿能名列其中。

早在一道新能成立之前，三峡集团与林洋能源、隆基绿能便有了密切合作。隆基绿能与三峡集团的合作开始于2015年，包括三峡格尔木50万千瓦领跑者项目、铜川25万千瓦超跑者项目、三峡云南巧家321兆瓦海坝光伏等20余个重点项目，累计为三峡集团供应近3GW高效光伏组件。2023年7月7日，隆基绿能与三峡集团签署“供应链安全保障合作协议”，是唯一签署该协议的光伏组件供应商。2024年三峡集团首个光伏制氢项目，内蒙古准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目，由隆基氢能实施，隆基氢能是双方合作的企业。

2017年12月4日，林阳能源全资子公司江苏林洋新能源科技有限公司与三峡新能源华东分公司于2017年12月1日签署战略合作框架协议。与建设合作，2021年8月18日，双方建立三峡绿色能源投资有限公司。

三峡集团与隆基绿能和林洋能源在一道新能之前就已经有了光伏项目合作，隆基绿能还是三峡集团光伏组件组件供应商，2020年12月11日，隆基乐叶将所持一道新能股份出售，随后不久，隆基绿能与三峡集团成立光伏合作项目。

现金流压力大

截至2023年9月30日，一道新能拥有179项专利，其中发明专利48项，2020-2021年只有5项，两项继受取得，2012-2014年6项，都是继受取得，而剩余37项，都是2022年取得，其中36项原始取得，一项继受取得。

2020-2022年及2023年上半年，一道新能实现营业收入分别为7.36亿元、18.94亿元、86.06亿元和94.54亿元，实现净利润分别为2180.55万元，-1.47亿元、2.03亿元和5.81亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为 3117.30 万元、-11454.60万元、-11331.64万元和-40629.78万元，呈现出与营业收入、净利润相反的变动趋势。

2020-2022年及2023年上半年，一道新能第三方回款金额分别为201.86万元、37440.53 万元、75498.96万元和20284.34万元，占营业收入的比例分别为0.27%、19.77%、 8.77%和2.15%。通过供应商取得银行贷款，实际上属于转贷行为，根据央行规定，2020年4月之后，转贷行为是被禁止的，但是一道新能存在银行借款受托支付至供应商后，供应商将部分款项转回的情形，主要涉及苏州晟成光伏设备有限公司、北京北方华创微电子装备有限公司、中建凯德电子工程设计有限公司等供应商，而且在招股书中将此描述成通过供应商取得银行贷款，没有显示转贷的行为描述。

实控人涉多起诉讼

招股书显示，一道新能实控人刘勇向苏州市中级人民法院提起诉讼，请求法院判决林建伟向其转让中来股份（300393.SZ）612万股股份以及支付现金分红402.464702 万元，中来股份协助办理股权转让变更事宜。对此，一审判决，林建伟向刘勇转让中来股份 244.875万股股份以及支付现金分红42.85万元，中来股份应协助林建伟办理股权转让变更手续，驳回刘勇其他诉讼请求。刘勇及林建伟均提起上诉，江苏省高级人民法院于2021年7月1日受理该上诉，该案仍在审理中。

此外2023年3月22日，曹立强向北京市朝阳区人民法院提起诉讼，请求判令北京辰达世纪投资有限公司偿还曹立强借款本金500万元及借款利息（借款期限内，按年化率12%计算，超期限的按年化率14.6%计算至实际给付之日止），

陈飞及施思对上述借款本金及利息承担连带给付责任，该案尚在审理中。

一道新能能否如愿上市？让我们拭目以待。