作者：繁晟

2017年11月13日，华中科技大学计划将“有源光纤核心专利技术”科技成果所含6项发明专利，通过湖北技术交易所转让，挂牌价与评估值均为100.14万元。

1个月后，挂牌公告期满，上述“专利包”仅征集到1名合格意向受让方——武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称“长进光子”，前身为“长进有限”）。最终，华中科技大学、长进光子及湖北技术交易所三方签订《技术转让合同》。

彼时，特种光纤国产化进程刚刚按下“加速键”，凭借来自华中科技大学的6项发明专利，成立仅2年的长进光子便形成了特种光纤设计、生产、测试的基础理论及方案。

与此同时，长进光子引入了上述专利背后的“华科大系”发明人，通过“理论联系实际”完成规模化生产工艺，并于2019年实现量产，于2022年营收规模破亿元。

2022年11月4日，长进光子正式启动上市进程，向科创板发起冲刺。历经11期上市辅导及2轮审核问询后，这家国产激光器及光通信器件领域的核心供应商，2026年3月27日迎来IPO“终极大考”。

招股书显示，长进光子此次IPO拟募资7.80亿元，计划用于高性能特种光纤生产基地及研发中心项目、补充流动资金。

IPO参考注意到，3月17日，长进光子向上交所递交了第三版招股书申报稿，并更新了2025年业绩数据。

仅过了3天，长进光子又火速向上交所递交了招股书上会稿。相比之下，除新增2026年一季度业绩预测外，两版招股书最大的变动是上会稿“特别风险提示”新增了“成长性及抗风险能力较弱的风险”“关联交易风险”，剔除了申报稿中的“成长性风险”。

而在审核问询阶段，长进光子被上交所重点关注的问题还包括受让专利是否具有必要性、与转让方是否存在其他约定安排、股东入股价格是否公允、对外转让股份并退出的原因及合理性等。这家顶着“华科大科创光环”的企业IPO成色正遭遇全方位拷问。

专利收益“左手倒右手” 递表前夕实控人才办理离岗创业

长进光子成立于2012年，主要从事特种光纤的研发、生产及销售，主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类，产品主要用于先进制造、光通信、测量传感等领域。区别于常规通信光纤，特种光纤是具备特殊性能和用途的光纤。其中掺稀土光纤可以实现高功率、高性能的激光输出，或长距离、大容量、高速率的光信号传输。

长进光子创立初期的股东为华中科技大学在职教师李进延、李海清。出于“顾虑在外创立企业、开展经营活动的校内及社会影响”，李进延、李海清委托王善珍、刘长波代持股权。

2018年至2019年，李海清于校内任职期间，作为李进延团队成员，负责办理“有源光纤核心专利”科技成果转化手续，将转化收益68.33万元注入长进光子作为李进延的增资款，并由李进延代持。这也意味着，长进光子“第一桶金”的近七成成本，“转了一圈”又回到了账上。

2020年5月，李进延正式接任董事长，相关代持关系才“还原”——公开资料显示，现年54岁的李进延，拥有博士研究生学历。2001年8月至2005年6月，李进延担任烽火通信高级研发工程师；2005年7月至2008年10月，担任烽火藤仓光纤研发部经理；历任华中科技大学武汉光电国家研究中心教授、博士生导师。

2025年7月，即长进光子辅导完成前夕，针对“是否存在避免技术纠纷的有效举措”的IPO“必考题”，李进延正式办理离岗创业。

同月，长进光子董事、副总经理财务负责人李海清也辞去华中科技大学高级工程师职务；“华科大系”邢颍滨、彭景刚、戴能利等人就其持有长进光子股份事项办理在岗创业审批。

10次转让 11次增资 神秘股东低调“套现”账面收益率超31倍

李进延正式担任董事长的同月，长进光子同步启动外部融资，激光器龙头杰普特通过增资入股。值得注意的是，杰普特的项目经理及多名核心技术人员均出自“华科大系”，杰普特此后也成为长进光子重要的关联方之一。

截至2026年3月20日，杰普特持有12.24%的长进光子股份，位列第二大股东。2022年至2025年上半年，长进光子对杰普特销售收入分别为1988.00万元、1494.68万元、1778.82万元、419.52万元，占当期营业收入的比例分别为18.37%、10.34%、9.28%、9.38%。期间，长进光子向杰普特销售价格低于无关联第三方客户。

根据招股书，长进光子成立以来共计完成10次股份转让和11次增资，投后估值从100万元增长至18亿元，除杰普特外，投资阵容包括华为旗下哈勃投资、中移股权基金、高瓴资本、瑞银成长等机构。

尽管拥有“明星”股东背书，但这家特种光纤领域龙头却在递表前老股东清仓离场。

招股书显示，2025年5月，典恒创投以25.62元/股受让长合芯（实际受让李进延持有的合伙份额）、李耀刚、何韬、深圳泰航所持长进光子股权合计147.34万股；高易创投以相同价格受让深圳泰航、深圳瑞银所持长进光子股权合计89.11万股。其中何韬、深圳瑞银通过股权转让退出的目的是为了清理股权代持等违规情形。

2025年6月，华工明德基金因存续期间届满，华工创投以24.34元/股受让华工明德所持长进光子股权75.00万股，转让价格为24.34元/股，长进光子估值则降至17.10亿元。

IPO参考注意到，2019年1月，长进光子正式引入机构投资者前夕，因生产经营存在资金需求，引入李耀刚作为财务投资人。李耀刚以不到200万元认缴了长进光子新增的40万元注册资本，入股价格为4.75元/注册资本，仅为1年后杰普特入股价格的54.43%。公开资料显示，除长进光子外，李耀刚对外无任何投资。

2021年3月，自然人股东邱丹自李耀刚处受让长进光子8.48万元注册资本，入股价格为22.40元/注册资本，交易总价刚好是李耀刚入股的成本价，但长进光子此时估值已是2年前的10倍。

2023年12月和2025年5月，李耀刚又向南京联创、典恒创投分别转让1%、0.28%长进光子股权，交易总价分别为1500万元、500万元，持股比例降至2.20%，对应估值接近4000万元，入股长进光子以来的整体账面收益率高达31倍，秒杀一众明星资本。

上会前夕自曝“成长性及抗风险能力较弱”？

上会稿新增的“成长性及抗风险能力较弱的风险”显示，长进光子业绩实现快速增长但总体规模仍然较小，较同行业可比公司存在明显差距，抗风险能力较弱。

财报显示，2023年至2025年（以下简称“报告期内”），长进光子营业收入分别为1.45亿元、1.92亿元、2.47亿元，同比变动分别为33.56%、32.58%、28.79%；归母净利润分别为0.55亿元、0.76亿元、0.96亿元，同比变动分别为48.60%、38.60%、26.25%。

长进光子还面临产品结构单一与应用领域集中的风险：

一方面，长进光子收入主要来源于掺稀土光纤，收入占比均超过85%；

另一方面，长进光子下游应用领域集中于先进制造与光通信领域，合计收入占比均超过80%。

此外，长进光子面临产品价格下行与收入增速放缓的局面，进一步加剧了成长性风险。一方面，受行业竞争加剧及客户年度降价等因素影响，长进光子主要产品单价呈下降趋势；另一方面，受限于现有产能瓶颈，长进光子在快速响应市场需求、支撑新产品研发送样及规模化交付方面存在制约。

上会稿显示，2026年一季度，长进光子预计营业收入为5200万元至5500万元，同比增长16.25%至22.96%；预计归母净利润为1556万元至1640万元，同比增长2.49%至8.02%。长进光子业绩增速整体延续此前下滑态势。

就在递表前夕，长进光子再次获得“助攻”。作为项目公告期的唯一家意向受让方，长进光子受让了华中科技大学公开发布的“一种多角形纤芯稀土掺杂光纤的制备方法”等6项专利权项目，成交价为210万元。

截至2026年3月，长进光子自华中科技大学受让了合计12项发明专利，其中5项已应用于长进光子主营业务，其余7项作为技术储备，包括6项“突击入手”的新专利。而上市后，长进光子能否再度上演创业初期的“四两拨千斤”神话，实控人“离岗创业”后能否继续获得专利“助力”，还有待观察。