作者：繁晟
2020年末，正就职于中科院的张耀辉开始为其版图的资本化提前布局——通过苏州华太电子技术股份有限公司（以下简称“华太电子”）收购佛山华智，完成旗下两大核心资产的战略整合。
2021年，张耀辉正式从中科院苏州纳米技术与纳米仿生研究所辞职，告别长达15年的体制内科研生涯。1年后，华太电子首次启动科创板上市辅导，辅导机构为华泰联合证券。
出师不利的是，2023年12月，华太电子射频业务的主要竞争对手埃赋隆发函称，华太电子制造的涉案产品侵犯其包含涉案专利在内的专利权。尽管华太电子于2024年4月向苏州市中院提起民事诉讼，请求法院确认涉案产品不侵犯涉案专利权，并向国家知识产权局针对涉案专利权提起无效宣告请求，但仅过了2个月，其第一次IPO之旅便戛然而止。
2024年10月，经审理后，国家知识产权局认定涉案专利权的全部权利要求均不具备创造性、全部无效。而华太电子则于前一个月重启科创板上市辅导，辅导机构仍为华泰联合证券。
历经6期上市辅导后，华太电子于2026年5月15日向上交所递交招股书，拟募资27.81亿元。8月28日，该公司回复了上交所首轮审核问询函，除备受外界关注的“与埃赋隆存在技术诉讼纠纷”外，还涉及申报前12个月新增股东的原因、存在累计未弥补亏损的原因、是否存在持续亏损的风险，以及本次融资规模及补充流动资金的必要性、合理性等问题。
二度遭遇老股东折价转让股份 3年估值微降5亿元
华太电子成立于2010年，主要从事射频业务、功率业务相关产品的研发、生产与销售，产品可广泛应用于通信基站、半导体装备、卫星通信、新能源汽车、智能终端、AI算力板卡等场景。
招股书显示，华太电子依托完善的底层技术体系，在半导体产业链中的多个应用领域取得了关键成果突破，已推出采用空腔封装的LDMOS及GaN射频功放分立器件、RF LDMOS MMIC、RugSiC功率器件、超级结IGBT等多款产品，性能指标已达行业先进水平。目前，该公司是国内唯一能够量产3000瓦以上射频电源RFLDMOS产品的公司，也是唯一成功打入全球主要基站设备商供应链的国产PA供应商。
华太电子创始人、实控人系现年59岁的张耀辉，毕业于中国科学院半导体研究所微电子学专业，拥有博士研究生学历。1995年7月至2005年7月，张耀辉先后就职于德国Paul-Drude固体电子研究所、新加坡国立微电子研究所、摩托罗拉公司数字基因实验室、加州大学洛杉矶分校（从事访问学者工作）等；2006年4月至2021年4月，就职于中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所，历任系统集成部主任、研究员；2010年3月至2022年8月，就职于华太有限（华太电子前身），历任执行董事、董事长；2022年8月至今，担任华太电子董事长。
根据招股书、问询函及天眼查信息，2020年至2025年，除增资收购佛山华智及实施股权激励外，华太电子共计完成3轮外部融资和3次股份转让，累计融资金额超16亿元。其中，2020年A轮融资、2021年B轮融资和2022年C轮融资的投前估值分别为3.6亿元、45亿元、135亿元。
尽管相继获得先进制造基金、上海国方、紫金投资、永鑫融慧、中新创投、集成电路基金二期等知名投资机构助力，但华太电子的估值却两次遭遇“打折”。
2022年7月，因“自身资金需求”，在华太有限改制前夕，张耀辉及员工持股平台苏州立微、苏州立屹向中小贰号基金、山东毅达、华珏基金等7名机构投资者转让所持股份，华太电子对应投前估值为在下轮次（C轮）融资估值（135亿元）基础上折价至120亿元。
2025年12月，基于“自身退股意愿”，前沿碳中禾、宁波赛嘉向中新创投、国科微、苏州金谷等6家投资机构转让所持股份，交易金额合计达2.08亿元，而华太电子对应估值则折价至130亿元。
这意味着，时隔3年，华太电子估值非但未增长，反而缩水5亿元。形成巨大反差的是，若以此次IPO拟募资额及发行新股数量计算，华太电子对应估值将超过270亿元。
然而，华太电子自2022年便拥有超过10亿美元的估值，其名字始终未在《胡润全球独角兽榜》上出现。
2024年营收“变脸” 2025年增长乏力 未弥补亏损扩大至7.47亿元
相较于估值的小幅缩水，华太电子的营收规模却出现大幅下滑。
招股书显示，2023年至2025年（以下简称“报告期内”），华太电子营收分别为11.26亿元、7.07亿元和7.26亿元。其中，2024年营收同比骤降37.18%，2025年营收增速小幅回升2.70%，但规模仍远不及2023年水平。
2023年至2025年，华太电子盈利端的整体压力更为严峻，归母净利润分别为-1.84亿元、-4.64亿元和-1.28亿元，3年累计亏损达7.76亿元。截至2025年末，该公司未弥补亏损已扩大至7.47亿元。
华太电子尚未盈利的业绩困境，主要受四个因素影响：
其一，固定资产投入、期间费用较高，但同期收入规模尚小；
其二，研发投入较高，在研项目转化为收益需要一定周期；
其三，股份支付费用较高；
其四，计提了较大金额的资产减值损失。
IPO参考注意到，2024年，华太电子资产减值损失达2.52亿元，是其净亏损大幅扩大的主要原因。其中，因产业政策变化，该公司控股子公司苏州龙驰调整经营模式，导致前期为碳化硅器件生产所预留的部分设备闲置，经评估后对此计提资产减值损失1.57亿元；因功率封测业务发展不及预期，经评估对相关资产计提减值损失0.56亿元。
华太电子在招股书中表示，如果未来碳化硅相关产品研发不及预期、封测业务未能改善，或不能有效拓展销售渠道，则有可能存在长期资产进一步减值的风险，进而对业绩带来不利影响。
结语
事实上，华太电子此次IPO同样“出师不利”——上市辅导期间再度遭遇老对手“狙击”，而且是连环诉讼风波，包括与埃赋隆存在2起尚未了结的侵害技术秘密纠纷诉讼案件和1起尚未了结的确认不侵害专利权纠纷诉讼案件。
据了解，2起尚未了结的侵害技术秘密纠纷诉讼案件均涉及华太电子员工林良。埃赋隆表示，林良在从埃赋隆上海公司离职后入职华太电子，于2019年12月作为发明人之一，以华太电子的名义向国家知识产权局提出的专利申请披露了埃赋隆的技术秘密；由华太电子研发、制造、销售的涉案产品涉嫌非法使用其涉案技术秘密。
截至2026年8月28日，2起侵害技术秘密纠纷诉讼案管辖权异议审查程序已终结，案件已进入实体审理阶段。而尚未了结的确认不侵害专利权纠纷诉讼案件系2023年侵犯专利纠纷的“余波”，目前二审判决尚未作出。
对于华太电子而言，在营收规模增长乏力、持续亏损态势延续、百亿元估值引发市场质疑等情况下，能否完成巨额募资，又是否重蹈覆辙，仍有待观察。
