作者：sunny

4月7日，恒力石化（600346.SH）发布2021年业绩报告称，实现营收1979.97亿元，同比增长29.94%；实现净利润155.31亿元，同比增长15.37%；基本每股收益为2.21元/股。恒力石化拟向全体股东每10股派发现金红利10.1元(含税)，共计现金分红70.21亿元，占到2021年净利润的45.20%，现金分红规模创下了历史新高。

恒力石化表示，上游的炼化、煤化、乙烯装置产出的PX、纯苯等各类主要化工品种，其价格与价差总体上维持和波动在强势区间，支撑了企业盈利稳定，下游的化工新材料产品亦受益于原料成本推动以及终端复苏拉动，其中功能性薄膜、工程塑料、生物可降解新材料等供给趋紧的强势品种则维持在更高的价差和盈利水平。

从产品端来看，恒力石化处于供销平衡状态，且各类产品价格均上涨超过20%。其中炼化产品产量达2351.64万吨，销量达2317.90万吨，实现营收1049.32亿元；PTA产品产量达1218.63万吨，销量达1139.79万吨，实现营收481.63亿元；新材料产品产量达33.15万吨，销量达313.36万吨，实现营收272.77亿元。

来源：恒力石化公告

值得注意的是，恒力石化产品涨价幅度不及原料的涨价幅度，其中丁二醇涨幅最高，超过200%，煤炭、原油、PX等化工原料也有较大的涨幅。

来源：恒力石化公告

不过，对于未来发展，恒力石化预计2022年大宗商品再度大幅涨价可能性不大，不过原油价格受地缘政治等多重因素影响，有望继续攀升，铜镍等金属受绿色经济对金属需求增长的影响，其价格可能突破新高。

但从实际情况来看，原油价格上涨或进一步导致恒力石化炼油价差收窄。2022年以来，国内外油价持续上涨，布伦特原油在一季度均价达到102.4美元/桶，环比增长28.2%；国内95号汽油9364.8元/吨，环比增长8.7%；PX均价8058.4元/吨，环比增长15.4%。由此可见，恒力石化需要在高油价的背景下，强化库存管理能力，以及应对价格上涨导致产品毛利下滑和下游需求减缓的问题。

从整个炼化行业来看，已有多家公司采取不同措施去应对上游原料涨价的风险，如增强原油储备、通过期货交易来套期保值等。恒力石化相关负责人曾向媒体介绍，恒力石化目前通过原油期货管理价格风险，主要使用上期所INE原油期货、伦敦洲际交易所Brent原油期货和纽交所WTI原油期货，其中上期所INE原油期货超过20%。荣盛石化也曾在投资互动平台表示，采用“长约+现货”以及期货套保对冲风险的模式，去保障上游原料储备和应对油价上涨带来成本上涨风险。

总体来看，恒力石化等炼化化工企业在2022年能否稳健发展，仍需时间观察和注意原油价格波动带来的期货交易风险。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）