作者：七佰

市场普遍预估，Kenvue此次IPO融资金额在50亿美金。如果上市成功，Kenvue可能成为2023年最大的IPO。

Kenvue是谁？

坐拥44个品牌、营收超千亿元巨头

Kenvue是强生旗下消费者健康业务公司，来源于强生集团的一次分拆。

2021年11月，强生宣布进行分拆重组，计划保留旗下制药与医疗器械业务为“新强生”，而将消费品和个人健康护理业务独立分拆，并于2022年9月正式命名为“Kenvue”，拥有包括邦迪、泰诺、大宝、露得清和李施德林等知名品牌，将在全球100多个国家进行销售。

公开资料显示，Kenvue旗下多个品牌在北美或者全球细分市场排名第一，包括泰诺、邦迪、露得清、强生爽身粉等中国消费者耳熟能详的品牌 。此外，Kenvue还拥有一支1500人的研发团队，并自称是少数研究领域的领导者。

Kenvue旗下部分品牌（来源：Kenvue招股书）

财报显示，2021财年，强生消费品和个人健康护理业务净销售额为151亿美元（约合人民币1045.36亿元），净利润为 20 亿美元；2022财年截至10月2日的前三季度，营收达到799.87亿元。

Kenvue招股书显示，新公司旗下共有44个品牌，包括4个超10亿美元体量的大品牌和20个超过1.5亿美元品牌。Kenvue整体业务分为皮肤健康/美容板块、基础健康板块和个人护理板块，这三大板块的营收占比和品牌如下：

皮肤健康/美容板块营收占比为30%，包括露得清、艾惟诺、城野医生、大宝等在内的16个品牌；

基础健康板块营收占比为32%，包含伤口护理、口腔护理、婴儿护理和女性健康品牌，含李施德林、创可贴绷带和OB卫生棉条等12个品牌；

个人护理板块营收占比为38%，包括非处方药和保健产品，如泰诺和莫特林等16个品牌。

Kenvue三大业务板块（来源：Kenvue招股书）

此外，据Kenvue递交的招股书，上市完成后，强生将继续持有该公司至少80.1%的股份表决权。

（来源：Kenvue招股书）

正刚宝洁、欧莱雅 

在定位上，Kenvue将欧莱雅、宝洁视为竞争对手。

强生在官网表示，Kenvue将把“实现日常护理的非凡力量”作为宗旨，以此来指导公司的行动，涉及战略布局及人才理念等各方面内容。

统计显示，欧莱雅2021年的净销售额为322.8亿欧元（按历史汇率换算约合365亿美元），而宝洁2021年净销售额则为783.46亿美元（按2021自然年换算），分别是Kenvue净销售额的2.4倍、5.2倍。

在中国市场，2015年起，强生消费者健康业务市场动作不断。

在品牌端，2015年开始，强生接连引入艾惟诺、城野医生等品牌进入中国，并对露得清、大宝等原有品牌进行全新形象梳理和定位升级，旗下美容个护品牌往往占据某一细分市场，比如主打专业护肤的城野医生、专注漱口水领域的李施德林等。

渠道也是强生发力的重点， 2015年开始，强生制定新渠道的发展计划，在KA渠道发展的同时，大力发展电商、线下新零售等。2021年，包含城野医生、露得清、李施德林、艾惟诺在内的多个品牌陆续入驻各大短视频平台。2022年9月，城野医生“城野医疗美容诊所”中国首店在北京开业，在医美市场寻求新的增长点。

强生在品牌市场运作方面亦表现不俗，以2008年被强生收购的大宝为例，据强生公布的信息，大宝加入强生之后，销售额已经翻了3倍，目前，大宝已经成为年销售额突破20亿元的护肤品牌；大宝的明星单品SOD蜜年销售瓶数已经超过1亿瓶，成为目前国内市场上畅销的护肤产品之一。

分拆意在摆脱麻烦？

强生此次剥离消费健康部门，或与近十几年该业务诉讼太多，负面不断有关，尤其是拳头产品婴儿爽肤粉，带来巨大收益的同时，也带来巨大争议。面对消费者健康业务的大量诉讼，强生甚至专门成立一家公司来处理索赔事件。

2021年，强生曾宣布停止在美国和加拿大生产婴儿爽身粉，此举让强生面临数十亿美元的损失。

2022年，强生宣称将于2023年在全球范围内停止销售含有滑石粉的婴儿爽身粉，届时婴儿爽身粉将全部采用玉米淀粉成分。

作为药物、医疗器材的行业巨擘，强生自然不愿让营收占比六分之一不到的消费者健康业务坏了它的一锅好粥。

分拆计划提出后，业内人士表示，此举不仅利于提高医疗器械以及医药板块的估值，也能省去很多不必要的“麻烦”。

事实上，不仅只有强生，跨国药企诸如赛诺菲、默沙东、诺华和葛兰素史克（GSK）也都在近年宣布业务拆分计划 。

早在2018年，赛诺菲就开始出售旗下仿制药业务。

2021年，默沙东将仿制药业务包括生物类似药业务与女性健康相关的业务打包剥离成独立上市的新公司。

2022年，医药巨头诺华宣布将剥离旗下仿制药业务部门山德士，寻求独立分拆上市。

2022年7月，葛兰素史克（GSK）正式将消费健康业务独立分拆成Haleon（赫力昂），并以“HLN”的股票代码在伦敦证券交易所和纽约证券交易所实现双重上市。Haleon（赫力昂）由辉瑞（Pfizer）与GSK的消费者保健业务合并而成，其中GSK占据68%的股份，辉瑞持有32%的股份，旗下品牌组合包括钙尔奇、善存、舒适达、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦、辅舒良、保丽净等。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）