作者：七佰
智能手机的出现让很多东西消失了，比如，钱包、钥匙链，以及里面的现金、证件等等，还包括早已被淘汰的手电筒。手电筒一度凭借小巧的设计短时回归钥匙链，但最终也和钥匙链一起消失了。
在大多数人的认知里，手电筒可以当作怀旧的物件，无疑是夕阳产业下的黄昏产品。
不过，就是这样一个被众人判了落伍的东西，有人却把它做成了年入十几亿元的大生意。
在北美的线上平台上，一个叫“Olight”的手电品牌热卖。
“Olight”来自中国的傲雷科技，过去几年一直保持着10亿元以上的营收规模，2025年收入达16.63亿元。
近期这家低调的隐形冠军正式向创业板递交招股书。
冷门赛道跑出来的IPO 年入16亿元
刚刚说到，手电筒这个产品基本不在居家必需品的清单上了，这个生意哪里还有什么市场呢？
是的，大众需求已经逐渐消失，但专业需求依然存在，而且无论需求量还是购买力都相当惊人。
除特殊行业需求外，手电筒另一大需求群体来自于户外运动爱好者。
对于露营、徒步、越野等场景来说，手电筒不只要能亮，还要具有续航、防水、防潮等功能，这是智能手机目前所无法取代的。
傲雷科技正是这一领域的佼佼者。招股书披露，其在全球消费级移动照明行业的市场占有率约为6.52%。
那么，傲雷科技又是如何在这条小众赛道里脱颖而出的呢？
据报道，傲雷创始人范江是武钢模具工程师出身，后来在富士康做结构工程师，之后在海能达工作过，工作履历十分丰富，设计、模具、供应链每一样都接触过，这对于产品开发来说十分契合。
范江2007年在深圳创立傲雷科技，最初是给国外品牌做代工，可以说是依靠人力、供应链优势赚些辛苦钱。
代工过程中，范江发现了手电筒这一产品的机会。2015年，他决定全面终止代工，打造自有品牌Olight，同时转型做跨境电商。
改变意味着客户转变，在没有代工收入，自有品牌还没有产生收益的这一段时间，傲雷科技的现金流一度吃紧。毕竟，与原来代工的品牌抢市场，后者也不会轻易分出“蛋糕”的。
范江的妻子肖美琴2016年只身飞到美国开拓市场，据了解，她此前在美国工作生活过，回国后也做过外贸。
深谙美国市场的肖美琴认为Olight在亚马逊上没有品牌影响力，所以做独立站成为打开销路的关键。
独立站建成之后，开始定向投放手电筒专业媒体、户外论坛、KOL。同时，YouTube、Facebook上用本土网红出镜。最后，同步建粉丝社群，培养用户忠诚度。
效果也是显而易见的，仅3天就做到10万美元的订单。而此时，一些经销商1年也不过这个数字。
独立站打开市场后，Olight也在亚马逊立住了品牌。在亚马逊这个大流量池中，产品的转化率往往是量级的提升。至此，傲雷科技凭借Olight彻底打开市场。
招股书显示，2023-2025年（以下简称“报告期”），傲雷科技的主营收入分别为11.91亿元、13.5亿元、16.63亿元。其中，手电是最主要的收入来源，各期收入分别为9.12亿元、10.03亿元、11.14亿元。
统计显示，在亚马逊美国站，傲雷主品牌Olight的多款产品，位居细分类目Best Seller前20榜单。同时，傲雷海外主品牌Olight的独立站，最近3个月（2026年3-5月）的访问量，也突破了578万。
傲雷科技终于从一个代工厂转型为拥有自主品牌影响力的跨境消费品牌，在移动照明这个冷门赛道里走出了自己的成长路径。
不过，此次IPO颇为意外的是，为打开海外市场立下汗马功劳的肖美琴2025年10月辞任，此时距离递表仅有半年。
成败皆源亚马逊 亦真亦幻亦如梦
傲雷科技的出海史无疑十分励志，20年时间将一个人们快要遗忘的产品做成亚马逊上的爆品。
这其中，傲雷科技打造“独立站+亚马逊”的双渠道策略无疑是最大的驱动力。不过，从近年的渠道贡献来看，重心逐渐开始发生偏移。
招股书显示，报告期各期，傲雷科技来自亚马逊渠道的主营业务收入占比从41.72%升至47.52%，再攀升至54.17%。同期，独立站的收入占比则从45.39%一路下滑至30.23%，3年内缩水超过15个百分点。
傲雷科技2023年来自独立站的营收约为5.4亿元，2025年约为5.0亿元，但亚马逊渠道增速却远超独立站，这意味着傲雷科技对亚马逊的依赖度正逐渐加深。
这种依赖度带来的直接影响就是议价能力的下降。以2025年为例，傲雷科技销售费用为5.19亿元，同比暴增29.1%。其中，平台服务费从0.77亿元接近翻倍至1.34亿元，市场推广费则达到2亿元，这笔钱也基本都花在亚马逊身上。
傲雷科技逐渐走高的存货规模更不容忽视。报告期内，傲雷科技存货账面价值分别为2.06亿元、2.14亿元、2.67亿元，占当期流动资产的比例分别为40.05%、34.25%、41.93%。
显然，营销已经成为傲雷科技的重心，资源大幅度倾斜向市场推广、平台服务费、渠道拓展等销售端环节。
傲雷科技研发端投入却始终保持在较低水平。报告期内，傲雷科技的研发费用分别为6435.44万元、7428.30万元、8911.40万元，占当期营业收入的比例分别为5.40%、5.50%、5.35%，远低于销售费用的投入规模。
而随着对亚马逊依赖程度的加深，傲雷科技或将陷入“重营销、轻研发”局面。
亚马逊平台本身的规则波动也给傲雷科技的经营带来不确定性。近些年亚马逊平台对第三方商家的监管趋严，不少中国出海品牌都曾遭遇封号、关店等处罚，若傲雷科技后续因合规问题影响店铺运营，将直接冲击其过半营收，对整体业绩造成影响。
同时，随着消费级移动照明赛道逐渐被更多玩家关注，亚马逊站内的流量成本也逐年上涨。竞争加剧之下，傲雷科技想要维持现有流量规模和销量只能持续加码推广投入，进一步挤压利润空间。
借钱分红？仍存回购协议
傲雷科技的现金流并不宽裕，招股书显示，2024年经营现金流净额为11333.45万元，2025年下滑至7918.98万元，同比降幅达到30.13%。
傲雷科技的分红却始终未停。报告期各期，傲雷科技分别派息933.36万元、1537.46万元、2017.07万元，占同期净利润的比例分别为16%、28%、24%。
值得一提的是，报告期各期末，傲雷科技长期借款余额分别为0.00万元、1.36亿元和2.63亿元，呈现出快速增长趋势。傲雷科技解释称，主要为建设傲雷集团总部及研发生产基地项目向银行借入的专项贷款持续增加。
这种看似合理的财务情况却透露出另一种颇为尴尬的逻辑，就是有钱拿来分红，借钱用于扩张。
此外，招股书显示，2023-2025年傲雷科技的股份支付费用累计达到9214万元，按照测算，2026-2028年依旧要持续摊销这笔股权激励费用，合计约7000万元，尽管这部分支出不占用现金流，但账面利润仍会长期受到压制。
与此同时，傲雷科技投资方和实控人签订的回购协议带有自动恢复条款，一旦IPO申报撤回、审核被否，回购义务即刻生效。
总体来说，傲雷科技此次IPO仍有很多可取之处，在移动照明这个冷门赛道走出品牌化，本身已经是跨境出海中值得称道的样本。不过，对亚马逊平台的依赖、独立站占比下降等，可能会是这次IPO路上的变数。
靠跨境风口点亮的一束光，最终能否照亮傲雷科技的资本之路，时间会给出答案。
