作者：少言

11月26日，上汽集团（600104.SH）发布公告称，拟在其控股子公司上海捷氢科技有限公司（下称“捷氢科技”）整体变更为股份有限公司后，分拆至上交所科创板上市。

传统车企拆分新业务上市被市场广泛关注，除上汽集团外，吉利汽车谋求极氪品牌独立并拓展融资渠道；比亚迪分拆比亚迪半导体至深交所创业板上市的事项，已经获得港交所的批复及保证配额的豁免同意函；长城汽车蜂巢能源被曝计划科创板上市；长安汽车旗下高端品牌阿维塔，具有股权多元化特点，也被传未来会独立上市。

2019年12月13日，中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（下称“若干规定”），为A股境内分拆上市明确了标准和流程。

对于上市公司计划拆分子公司上市的原因，中金公司认为主要有五个动机：为子公司获取资金和资源，降低前序、后续融资难度；提高业务集中度、改善公司治理、加强组织隔离；提升母子公司估值；扩大公司主体的海外影响力；满足部分国有企业的资产重组需求，助力国企改革。

据上汽集团拆分捷氢科技的公告，对于本次分拆上市的目的系希望将捷氢科技打造成为该公司下属独立的氢能和氢燃料电池业务上市平台，通过科创板上市进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投入，实现该板块的做大做强。

从众多传统车企的拆分案例中，IPO参考发现，拆分出来的资产绝大多数涉及到新能源业务，这与当下市场激战正酣的新能源车赛道密切相关。

将新能源相关业务独立出来，在一定程度上可以为其获得更多资金，并且拥有独立且集中业务板块的子公司，在新能源这一赛道能够施展拳脚全力奔跑。

能够刺激传统车企拆分新能源相关业务的不只是业务需要，当前传统车企与造车新势力之间的估值差异也让传统车企们有些“上头”。

截至11月29日，A股市场排名前十的企业分别是比亚迪、长城汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、小康股份、北汽蓝谷、一汽解放、江淮汽车、力帆科技。其中，比亚迪作为新能源车企，在2021年前10个月新车销量为542679辆的情况下，总市值超过了8800亿元。截至11月29日，上汽集团的市值为2347.21亿元，所以传统车企或许可以通过分拆新能源业务来提高整体估值。

燃油车和新能源车估值差异，在传统车企将新能源业务分拆后，也将发生变化。

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