一、公司介绍

海通证券（600837.SH）成立于1988年。2007年7月，海通证券在上交所挂牌上市，2012年4月，于香港联交所主板上市。

主要的业务板块为财富管理业务、投资银行业务、资产管理业务、交易与机构服务、融资租赁业务。

2018年至2020年，海通证券的营收复合增长率为17.16%。

（来源：海通证券年报）

截至9月3日收盘，海通证券A股报11.62元/股，增幅为-4.20%；港股报6.65港元/股，增幅为-3.62%，总股本为130.60亿元。

二、财务分析及数据评分

2021年7月16日，海通证券发布了2021年半年度业绩快报，公告显示，2021年上半年海通证券的营业收入为233.85亿元，同比增长31.47%；归属于上市公司股东的净利润为81.04亿元，同比增长47.80%。

而从以往业绩来看，2018年至2020年，海通证券的营业收入分别为237.65亿元、348.60亿元、382.20亿元；净利润分别为57.71亿元、105.41亿元、120.37亿元。同期，海通证券的营收增速分别为-15.79%、46.69%、9.64%；净利润增速分别为-41.57%、82.65%、14.19%。

与其他证券公司相比，海通证券业绩表现良好。

以中金公司为例，2018年至2020年，该公司的营业收入分别为129.14亿元、157.55亿元、236.60亿元；净利润分别为34.92亿元、42.39亿元、72.07亿元。同期，中金公司的营收增速分别为15.20%、22.90%、50.17%；净利润增速分别为26.20%、21.40%、70.04%。

海通证券的业绩总体上优于中金公司、中信建投、兴业证券等公司。2018年，海通证券的业绩增速出现负增长，2019年业绩增速较快，2020年业绩增速又明显下降处于行业中下水平。

8月27日，海通证券披露了2021年半年报，上半年海通证券营业收入为234.71亿元，同比增长31.95%；净利润81.70亿元，同比增长49.00%。

中报显示，海通证券的主要业务有财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁等。

2021年上半年，海通证券主要财务指标继续排名行业前列。投行业务市场领先；财富管理业务改革转型取得成效，费类业务收入大幅增长；海通国际战略转型见效明显，海通银行澳门分行设立获批；机构与国际业务取得发展；场外衍生品业务稳健增长。

作为行业头部企业，海通证券在证券市场中拥有较强的竞争力。目前，证券市场竞争加剧，依靠体量优势和业务能力，海通证券仍能在市场中保持优势地位。

证券业协会数据显示，2021年上半年，139家证券公司实现营业收入2324.14亿元，同比上升8.91%；实现净利润902.79亿元，同比上升8.58%。海通证券的业绩增速显著高于行业平均。

在实现业绩增长的同时，海通证券对风险的把控更为严格。2021年上半年末，海通证券的风险覆盖率环比上升了0.97个百分点，流动性覆盖率环比上升了84.02个百分点。严格监管风险有助于实现长期稳定经营。

三、市场表现

1、产品市场表现：

海通证券2021年上半年营业收入233.85亿元，同比增长31.47%；净利润81.04亿元，同比增长47.80%。基本每股收益0.62元。

经纪业务增速最快，财富管理转型稳步推进。

2020年公司实现经纪业务手续费净收入52.08亿元(+45.84%)。经纪业务收入增长一方面受益于市场交投活跃，报告期内公司股基交易额16.63万亿元(+57.7%);另一方面，财富管理转型稳步推进，截至2020年末，代销金融产品业务收入1.23亿元(+143.06%)，财富管理客户数量(剔除休眠账户)1315万户(+14.5%)，期末可交易客户总资产2.44万亿元(+31.4%)。

投行业务表现出色，IP0实力行业领先

2020年公司投行业务手续费净收入49.39亿元(+42.87%)，公司全年完成股权融资项目47单，实现融资总额771亿元(+167.13%)。IPO项目完成挂牌25家，实现融资总额627亿元(+1691.43%)，排名行业第二，其中科创板IPO融资额540亿元，市场份额24.26%，排名行业第一。公司目前IP0项目储备丰富，叠加注册制改革的政策红利，预计2021年投行仍为公司盈利的核心业务。

资管业务主动管理转型效果显著

2020年公司资管业务手续费净收入33.72亿元(+40.79%)，公司资产管理业务总规模近1.66万亿元(+37.19%)。其中，海通资管公司管理规模2444亿元，主动管理规模1.707亿元(+22.1%)，占比69.8%;海富通基金管理资产规模3236亿元(+22%)；富国基金公募基金管理规模5880亿元，主动权益业务管理规模突破2000亿元。

2、团队表现：

2020年3月26日，陈斌因工作变动原因，辞任海通证券董事，同时推荐周东辉为第七届董事会董事候选人。周东辉自2020年6月18日起担任海通证券第七届董事会董事。

2020年3月26日，徐任重因工作变动原因，辞任海通证券监事，同时推荐李争浩为第七届监事会监事候选人。李争浩自2020年6月18日起担任海通证券第七届监事会监事。

2020年8月28日郑小芸因年龄原因，不再担任海通证券监事，同时推荐董小春为监事候选人。董小春自2020年10月20日起担任海通证券第七届监事会监事。

2020年9月10日，冯煌因工作变动原因，不再担任海通证券监事。

2020年9月28日，持股8.56%的股东上海国盛（集团）推荐阮峰为海通证券监事候选人。阮峰自2020年10月20日起担任海通证券第七届监事会监事。

3、资本市场表现：

截至2021年6月30日收盘，海通证券报收于11.50元，较2020年末的12.86元下跌10.58%。1月12日，海通证券股价最高见13.53元，最高点相较年初最大涨幅达到5.21%，4月28日盘中最低价报10.62元，股价触及上半年最低点。海通证券当前最新总市值1502.38亿元，在券商信托板块市值排名6/51，在两市A股市值排名94/4445。

四、证券行业趋势分析

1.近期证券板块走势

7月19日至7月23日，上证综指上涨0.3%，深证成指上涨0.4%。其中券商指数上涨3.2%。

2021年年初至7月23日，上证综指累计上涨2.2%，深证成指累计上涨3.9%，非银金融指数累计下跌17.4%，落后上证综指19.6个百分点，落后深证成指21.3个百分点。

2.2021年证券公司分类结果发布

根据《证券公司分类监管规定》，经证券公司自评、证监局初审、证监会证券基金机构监管部复核，以及证监局、自律组织、证券公司代表等组成的证券公司分类评价专家评审委员会审议，确定了2021年证券公司分类结果。

上市券商中11家升级，8家降级，其中华林证券、长城证券连升4级，广发证券升2级，广发证券、东方证券、兴业证券共三家公司升入AA级。头部券商评级较稳定，除海通证券下降两级外，其余头部券商均稳居AA级。

3.2020年度证券行业情况分析

中证协表示，2020年度证券行业业绩持续改善，达到最近3年最高水平，全行业实现营业收入4398.15亿元，同比增长24.93%；实现净利润1707.78亿元，同比增长39.20%。证券行业净资产收益率为7.82%，较上年提高了1.58个百分点，行业整体盈利能力继续增强。

截至2020年末，证券行业总资产8.78万亿元，净资产2.23万亿元，分别较上年末增长22.32%、14.02%；行业净资本1.80万亿元，较上年末增长11.80%。

五、投资评级及相关报告

7月23日，中国证监会披露的2021年证券公司分类结果显示，海通证券评级为BBB，而其2020年的评级却为AA，2021年连掉2个等级，为该公司首次跌出A级券商层级。

该评级结果是证券监管部门根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力、持续合规状况为基础，结合公司业务发展状况，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司治理结构、内部控制、合规管理、风险管理以及风险控制指标等与其业务活动相适应的整体状况。

5月28日，在中国证监会公布的首批证券公司“白名单”中，海通证券“无奈落榜”。财经评论员郭施亮曾表示，此次证券公司“白名单”的选拔条件可能与机构的风控管理能力、公司净资本应对风险防控的能力等因素有关，主要还是强调“防风险、守底线”的理念。没有入选此次“白名单”的证券公司，其自身的风控管理能力可能存在一定的缺失。

IPO参考发现，海通证券屡次因内控漏洞、风险防控等问题收监管罚单。

2021年3月，海通证券因在开展投资顾问、私募资产管理业务过程中未审慎经营、未有效控制和防范风险、合规风控管理缺失等违法违规行为，被中国证监会责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。

2021年5月，海通证券作为星光农机（603789.SH）申请非公开发行股票的保荐机构，在申请文件中，因发行预案披露的股权结构与发行保荐工作报告中的信息不一致，被中国证监会出具警示函。

2020年9月，海通证券又因在申请公开发行可转换公司债券过程中存在违法违规行为，出现了部分指标计算失实的低级错误，而被中国证监会出具警示函。

六、总结

1、公司亮点

综合上述分析，2020年，海通证券的经纪业务、资管业务和投行业务的业绩均增长较快。从其发布的2021年上半年业绩预告来看，其2021年延续了2020年业绩高增长的趋势。

2、风险提示

7月23日，中国证监会披露的2021年证券公司分类结果显示，海通证券评级为BBB，而其2020年的评级却为AA，2021年连掉2个等级，为该公司首次跌出A级券商层级。

海通证券表示，其业务高度依赖于业务所处国家或地区的整体经济及市场状况，宏观经济环境、行业周期特征、市场发展程度、投资者行为以及国际经济形势等诸多因素都将对其经营业绩产生重大影响。

此外，政策出台对行业的影响超预期，市场波动或对海通证券的业绩、估值造成双重影响。